锐奇股份调研快报:主业重回高增长,锂电工具、机器人前景可期

　　存眷1:主业重回高增长通道

　　公司主营高等级专业电动工具,内外销约4:6。1)外销:80%是ODM,次要在欧美市场贴牌;20%自立品牌,次要销往东南亚、中东、南非等区域。13年以来外销增加好过内销,次要原因是中国经济增加放缓,公司把精神放在交货期请求高的ODM市场。本年人民币贬值和欧美经济苏醒,为公司电动工具出口为予了有益的外部环境,估计上半年外销增加15%摆布,我们以为海外需求苏醒是个长期趋势,外销增加具有持续性;2)内销:次要依赖经销形式,直销量很少,不容易成为主流。经销渠道不顺畅必然水平上影响了贩卖,另外,公司新品推出放慢,这使公司在产品更新较快的电动工具市场处于优势。公司曾经充实意想到内销业务存在的题目,入手下手加大市场开辟力度,一方面重点整合贩卖、渠道下沉,另一方面加速推出新品。“双拳反击”将扭转内销不力的场合排场;3)产能快速开释:公司今朝上海有2万平米厂房,产能200多万台,曾经到达极限。嘉兴新基地产能计划是上海的2-3倍,嘉兴一期曾经完工试产,本年能进献5个多月的增量,二期来岁7月投产,因而将来3年皆处于产能开释期。产能开释将为功绩快速增加起到支持作用。

　　存眷2:产品升级,锂电东西为增加加动力

　　目前国内电动东西绝多数是交流电产物,锂电东西占比很小,虽然价钱相对较高,但由于具有效率高、寿命长的上风,渗入渗出率呈加快态势。别的,采取无刷机电的锂电东西又较着好过有刷产物,噪音低,寿命是有刷机电东西的2倍。公司已控制锂电东西机电和电子护卫手艺,已经有样品,估计14年四季度可量产,将经由过程高性价比抢占外资市场份额,实现进口替换,其毛利率远高于交流电东西,将优化公司的产物结构,为公司明后年的事迹增加加动力。

　　存眷3:机器人运用对准五金加工业,远景宽广

　　公司持股51%的合伙公司锐奇机器人高新科技处置掌握系统、掌握器及成套业务,机器人团队具有掌握、算法的上风,机器人产物接纳本身的掌握系统,减速机和伺服机电则外购,估计本年下半年推出样机和运用机。中国普通制造业机器人市场潜力很大,公司的机器人业务以五金加工行业作为方针市场,关键正在打磨、喷涂等环境恶劣范畴实现人工替换。除6轴机器人外,会开辟合用普通制造业中请求不高的3轴机器人。合伙机器人公司正在技术上其实不魁岸上, 但公司相对务实,方针客户定位于五金加工等低端制造业,估计产物订价将颇具吸引力。公司机器人团队凭仗对运用行业的了解和产物的高性价比上风有望闯出一片新天地。

　　存眷4:取高深光电协作,协同效应可期

　　公司本年4月参股高深光电10%的股分。高深光电是一家以“激光应用技能”和“传感技能”为底层底子、研发下流产物应用的高成长型民营企业。其主业是激光丈量东西,两边起头在产物和渠道层面投桃报李,协同进展,比方高深光电可为锐奇贴牌出产激光丈量东西,锐奇还可为高深光电的产物供应贩卖渠道。别的,高深光电正将激光、传感技能适用于开辟安防设备(半导体激光夜视仪)、汽车电子(半导体车载夜视帮助体系)、穿着电子(激光夜视头盔眼镜系列)、传感设备(地动计、检波器)等前沿行业,具有优良的进展前景。将来没有清扫两边互助深化的还许。

　　存眷5:手握大批现金,收购、整合有望超预期

　　电动工具市场疏散,由外洋的案例来看,经由过程收购可实现奇特产物、品牌、技能及市场等资源的整合,提拔综合竞争力。公司在手现金近6亿,除投入机器人等新业务外,整合电动工具行业也是公司的主要标的目的,存在超预期的大概。

　　结论:

　　公司主业重回高增长通道,锂电东西、机器人等新业务拓展进一步翻开生长空间和估值空间,且并购、整合存在超预期的也许。我们估计公司2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.32元、0.39元,对应PE分别为33倍、27倍、22倍,赐与公司“引荐”的评级。